18 febbraio 2026
L'aumento record dell'oro ha preso fiato questa settimana, e i trader Bitcoin stanno monitorando attentamente gli sviluppi. Dopo un picco senza precedenti di 5.594,82 dollari l'oncia, il prezzo è sceso a circa 5.330 dollari. Questa correzione, un calo di circa il 4,7%, è stata determinata dalle prese di profitto degli investitori.
Secondo la Lettera di Kobeissi, la volatilità del prezzo del metallo prezioso ha portato a un'oscillazione della capitalizzazione di mercato fino a 5,5 trilioni di dollari, la più grande della storia. Mentre il trading dell'oro si è stabilizzato, Bitcoin è sceso del 7% a circa 82.381 dollari, dimostrando un confronto più moderno tra due asset spesso presentati come strumenti di copertura "hard money" (protezione contro l'inflazione e l'instabilità economica).
La domanda cruciale per il mercato delle criptovalute, quindi, non è se l'oro possa correggere dopo un rialzo così ripido. Ciò che è più importante è se questa correzione porti a una rotazione di capitale, con risorse, attenzione e le narrative relative alle "operazioni di svalutazione" inizialmente confluite sull'oro che potenzialmente si spostano su Bitcoin. O questo significa semplicemente l'istituzione di un regime macroeconomico che mette sotto pressione sia l'oro che Bitcoin?
Il recente rally dell'oro è stato alimentato da un potente mix di rischi geopolitici, incertezza politica e indebolimento del dollaro. Il balzo sopra i 5.000 dollari è stato innescato da una fuga verso la sicurezza e ha fatto seguito a uno straordinario rialzo del 64% nel 2025, il maggiore incremento annuo dal 1979. Inoltre, la domanda di ETF (Exchange-Traded Fund) sull'oro ha rafforzato il mercato, con volumi di scambio storici.
Eric Balchunas, analista senior di Bloomberg specializzato in ETF, ha evidenziato il volume di scambi senza precedenti dell'ETF GLD. Questo dimostra come il World Gold Council abbia riferito che gli ETF sull'oro con garanzia fisica attireranno 89 miliardi di dollari nel 2025, portando il totale degli asset globali degli ETF sull'oro alla cifra record di 559 miliardi di dollari, con un patrimonio che raggiungerà il massimo storico di 4.025 tonnellate d'oro.
Inoltre, l'analisi del World Gold Council ha evidenziato i fattori che hanno alimentato questi afflussi, tra cui gli acquisti momentum e il calo dei costi opportunità dovuto al calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi e all'indebolimento del dollaro. Tuttavia, queste condizioni potrebbero rapidamente invertirsi se i tassi di interesse o il dollaro dovessero nuovamente aumentare. Inoltre, la volatilità dell'oro, ora riflessa nel CBOE Gold ETF Volatility Index (GVZ), è salita da 30,01 del 23 gennaio a 39,67 del 28 gennaio, il livello più alto dal 2020.
Con prezzi record, il valore totale "fuori terra" dell'oro si sta avvicinando ad alcuni dei più grandi indici di riferimento della finanza globale. Il World Gold Council stima che nel corso degli anni siano state estratte circa 216.265 tonnellate d'oro. A un prezzo di circa 5.088 dollari l'oncia, ciò implica un valore di circa 36 trilioni di dollari. Questa cifra è allarmantemente vicina al debito pubblico totale degli Stati Uniti, che al 28 gennaio si attestava a 38,54 trilioni di dollari.
Questo confronto è cruciale perché colloca il recente rally dell'oro in un contesto macroeconomico più ampio, che è visto come un compromesso tra la credibilità dei titoli di Stato e delle valute. Ciò potrebbe incoraggiare gli acquirenti marginalizzati a investire in oro, dove un calo non compromette necessariamente le critiche di fondo alla monetizzazione del debito e al valore della moneta fiat.
L'analista di Bitcoin Joe Consorti ha dichiarato: "L'oro sta per superare i 38,5 trilioni di dollari del debito statunitense. Ecco cosa significa un reset monetario globale". Ciò apre la strada a una riconsiderazione di dove collocare la protezione dalla svalutazione, soprattutto ora che Bitcoin ha un accesso più diffuso rispetto ai cicli precedenti.
Il ruolo di Bitcoin come potenziale successore non dipende solo da un semplice "gold down", BTC Pensiamo "in salita", ma più incentrati sulle dinamiche di portafoglio e sulla correlazione. ARK Invest ha osservato che la correlazione tra Bitcoin e oro è bassa dal 2020 (0,14 in base ai rendimenti settimanali), suggerendo che la criptovaluta leader può fungere da diversificatore nelle allocazioni di asset tradizionali. Una bassa correlazione non garantisce automaticamente un rally, ma crea spazio per una successiva opportunità di trading di "recupero" man mano che i capitali tornano verso asset con maggiore convessità.
C'è anche un effetto di trasferimento narrativo. L'aumento dell'oro è una sorprendente espressione di preoccupazione monetaria. Se tale preoccupazione persiste, ma il trading dell'oro sembra essersi attenuato, Bitcoin diventa un'ovvia alternativa al rischio per gli investitori che privilegiano la liquidità e la quotazione 24 ore su 24, 7 giorni su 7. In particolare, l'analista James Van Straten osserva che l'asset digitale di punta è attualmente sulla buona strada per sei mesi consecutivi di calo rispetto all'oro, un andamento da lui osservato anche nel 2018 e nel 2019, dopo i quali BTC è salito per cinque mesi consecutivi.
Un modo utile per modellare la fase successiva è considerare il pullback dell'oro come un segnale e chiedersi quale sia la causa macroeconomica che lo determina. In una situazione di "taper favorevole", l'oro si raffredda a causa delle prese di profitto e dei picchi di volatilità, che eliminano la leva finanziaria dal mercato. In questo scenario, il contesto macroeconomico sottostante, caratterizzato da aspettative di liquidità e da un dollaro più debole, rimane intatto. Di conseguenza, Bitcoin potrebbe inizialmente rallentare e poi salire, poiché gli investitori cercano una nuova esposizione al trading di "asset digitali durevoli".
Jaoao Wedson, CEO di Alphractal, ha aggiunto: "Quando l'oro entra in una fase di Buy Climax (BC), la mossa successiva è in genere un forte calo". Wedson ha sostenuto che, dopo tale correzione, l'oro entra tipicamente in una fase di consolidamento laterale, dopo la quale gli asset rischiosi come Bitcoin reagiscono in genere positivamente. Storicamente, questa fase si verifica nell'arco di diversi mesi, poiché ingenti flussi di capitale istituzionale si riallocano in modo aggressivo su Bitcoin.
Tuttavia, se la pressione di vendita sull'oro segnalasse un più ampio deleveraging nei mercati rischiosi, Bitcoin si comporterebbe come un asset ad alto beta e potrebbe scendere al pari delle azioni prima di recuperare. Questo è il percorso in cui Bitcoin, come copertura macroeconomica, perde la battaglia iniziale, ma può successivamente vincere quando le condizioni di finanziamento si stabilizzeranno. Il percorso più ribassista per entrambi gli asset sarebbe un regime di dollaro forte e tassi di interesse reali più elevati.
Le previsioni di ARK Invest presuppongono un regime di dollaro più forte, confrontando le attuali condizioni di politica monetaria degli Stati Uniti con quelle dei primi giorni della Reaganomics, quando il dollaro si rialzò. In questo scenario, la svalutazione si attenua e il potenziale di rialzo di Bitcoin diventa sempre più dipendente da catalizzatori specifici delle criptovalute. Cathie Wood di ARK Invest ha avvertito che "la bolla di oggi non è nell'intelligenza artificiale, è nell'oro", osservando che un rialzo del dollaro potrebbe far scoppiare questa bolla. Ha sottolineato che il rapporto tra oro e massa monetaria statunitense (M2), che si attesta a circa 22,69 miliardi di dollari, ha recentemente raggiunto livelli che ricordano il 1980 e la Grande Depressione.
Tuttavia, se la correzione dell'oro si sviluppa in modo ordinato e i fattori macroeconomici che hanno alimentato la domanda di asset durevoli rimangono intatti, Bitcoin potrebbe essere il prossimo in linea. Tuttavia, non sarebbe semplicemente un'immagine speculare dell'oro, ma piuttosto l'espressione volatile degli stessi timori monetari sottostanti.
Cosa significa la correzione dell'oro per Bitcoin?
La correzione dell'oro potrebbe innescare una rotazione di capitale verso Bitcoin, poiché gli investitori potrebbero cercare alternative se il mercato dell'oro sembra surriscaldarsi.
Perché l'oro dovrebbe influenzare il dibattito macroeconomico?
La recente impennata dell'oro e il suo valore rispetto ai titoli di Stato suggeriscono che sta mettendo a dura prova la credibilità delle valute fiat e dei titoli di Stato, spingendo gli investitori a prendere in considerazione asset alternativi come Bitcoin.
Come possono gli investitori prepararsi alle future dinamiche di mercato?
È opportuno monitorare attentamente la volatilità del mercato dell'oro e valutare in che modo i cambiamenti macroeconomici, come i cambiamenti nella politica del dollaro, potrebbero influire sulla sostenibilità di Bitcoin come riserva di valore.
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