Il prezzo del BTC sale mentre le azioni Mstr restano indietro

La divergenza tra Bitcoin e MSTR

Dall'inizio di questo mese è emersa una notevole tendenza divergente tra il prezzo di Bitcoin e le azioni di Bitcoin HODLer Strategy (MSTR). Mentre il prezzo del Bitcoin è aumentato di circa il 13% e ha quasi raggiunto i 110,000 dollari, il prezzo dell'MSTR è sceso del 3%, attestandosi intorno ai 372 dollari. Questo divario nelle prestazioni è diventato sempre più evidente da metà maggio, sollevando interrogativi sul sentiment del mercato nei confronti della società considerata pioniera nelle strategie di tesoreria aziendale in bitcoin. Nonostante il ruolo di primo piano svolto da Strategy in questo sviluppo, il valore delle sue azioni non è riuscito a seguire il recente rialzo di Bitcoin.

L'ascesa della competizione

Un fattore chiave di questa discrepanza è il rapido aumento del numero di società quotate in borsa che adottano strategie Bitcoin simili. I dati di BitcoinTreasuries.net mostrano che oltre 113 società quotate in tutto il mondo detengono ora bitcoin nei loro bilanci, il che rappresenta un aumento di 11 nuovi partecipanti negli ultimi 30 giorni. Molte di queste aziende sembrano seguire le strategie di MSTR, ma il premio di mercato dell'azienda sembra ridursi, il che suggerisce che il vantaggio competitivo del loro ingresso anticipato potrebbe scomparire.

Variazioni del valore di mercato

Il noto multiplo del patrimonio netto (mNAV) di Strategy, che indica il valore di mercato di un'azienda in relazione al suo patrimonio in bitcoin, è sceso a 1.80. Si tratta di uno dei livelli più bassi dell'ultimo anno. Questo valore si calcola dividendo il valore d'impresa (EV) dell'azienda per il valore di mercato dei bitcoin posseduti. L'EV include il valore di mercato attuale di MSTR, del debito convertito e delle azioni privilegiate (come STRK e STRF), meno la posizione di liquidità più recentemente dichiarata dalla società.

Un mNAV inferiore limita la capacità di Strategy di emettere nuovo capitale azionario senza diluire significativamente gli azionisti esistenti, sebbene rimanga comunque superiore a 1x, il che garantisce un certo margine di manovra.

Adeguamento strategico del finanziamento

Il recente acquisto di 4,020 BTC di Strategy, il più piccolo dal 5 maggio, rivela anche un cambiamento significativo nella struttura di finanziamento. Secondo l'analista Ben Werkman, l'acquisizione è stata finanziata non solo tramite azioni ordinarie, ma anche tramite titoli privilegiati: l'81.7% tramite azioni ordinarie, il 15.9% tramite STRK e il 2.4% tramite STRF. Questa diversificazione dimostra l'uso strategico da parte dell'azienda di strumenti alternativi attraverso la sua offerta at-the-market (ATM), potenzialmente per limitare la diluizione degli azionisti e raccogliere capitali in modo ottimale in un contesto di mNAV compresso.

Domanda risposta

Cosa significa il calo dell'mNAV per MSTR?
Il calo dell'mNAV indica una valutazione inferiore di MSTR da parte del mercato rispetto ai suoi investimenti in bitcoin, il che potrebbe limitare la sua capacità di emettere nuove azioni senza diluire gli investitori esistenti.

In che modo l'aumento dei concorrenti influisce sul posizionamento di Strategy?
L'aumento del numero di aziende che adottano strategie basate su Bitcoin ha portato a una maggiore concorrenza, erodendo potenzialmente il vantaggio iniziale di Strategy e riducendone il premio di mercato.

Cosa può fare Strategy per migliorare la propria posizione?
La strategia potrebbe prendere in considerazione l'innovazione nella propria struttura finanziaria e l'implementazione di miglioramenti nelle proprie strategie per rispondere a questo mercato competitivo, ad esempio stipulando partnership strategiche o ottimizzando la gestione delle proprie attività.